顺价发展：2022~2025M10，全国65%(189个)地级及以上城市进行了居民顺价，涨价起伏为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修正空间，顺价仍将继续落地。

　　出资主张：展望2025年，供应宽松，燃气公司本钱优化；价格机制继续理顺、需求放量。需重视对美LNG加征必定的关税后新奥股份等具有美国气源的公司是不是能经过转售等消除关税影响；以及触及省内管输事务的公司管输费下调危险。1）城燃降本促量、顺价继续推动。要点引荐：【新奥动力】（25股息率4.8%）2024年不行测赢利充沛消化，私有化计划定价显示估值回归空间；【华润燃气】【昆仑动力】（25股息率4.8%）【我国燃气】（25股息率6.2%）【蓝天燃气】（股息率ttm9.4%）【佛燃动力】（25股息率3.5%）；主张重视：【深圳燃气】【港华才智动力】。2）海外气源开释，重视具有优质长协资源、灵敏调度、本钱优势长时间凸显的企业。要点引荐：【九丰动力】（25股息率3.7%）【新奥股份】（25股息率5.7%）【佛燃动力】；主张重视：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提高，动力自主可控重要性突显。主张重视具有气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/11/3）